股票策略︰
亞太房地產投資信託 (亞太房託)
坐擁兩大收益潛力：資本增值及股息收入
亞太房託前景亮麗的因素？
1.週期性利率環境
在寬鬆利率環境下，亞太房託一般表現良好，從環球金融危機期間的過去表現可見一斑。在現今反覆波動的經濟環境下，我們認為房託將有助提供收益。亞太房託在寬鬆的利率和貨幣政策期間表現良好1
2.房託的資本結構改善
環球金融危機過後，在較有利的環境下，房託能以定息借入較長年期的債務，從而鎖定較低的債務成本。這不但可降低利息開支，使房託能把更多的營運收入用作分派，其財務狀況更加穩健，亦能較有效地抵禦短期市場波動。
環球金融危機後，亞太房託的財政狀況持續改善2
亞太房託如何維持吸引的收益？
在過去十年，亞太房託透過資本增值（9.3%）及股息收入（5.5%），提供每年14.8% 的年率化回報。
房託的股息部份為投資者提供吸引及可持續收益來源。而且，房託的穩定收益來源在跌市時能發揮緩衝作用，減輕整體虧損，並在升市時提高總回報。同時，價格升幅在參考期內為投資者帶來資本增值。
亞太房託過去十年提供吸引的可持續回報3
房託的股息部份為投資者提供吸引及可持續收益來源。而且，房託的穩定收益來源在跌市時能發揮緩衝作用，減輕整體虧損，並在升市時提高總回報。同時，價格升幅在參考期內為投資者帶來資本增值。
穩定收益來源在跌市時能減輕虧損，升市時可提高總回報4
多種息差優勢
息差是指無風險利率與房託所提供的收益率之間的差額5，息差越闊，代表持有風險資產可獲得的補償越大，而且息差收窄的空間亦較大。
綜觀三個地區的房託市場年初至今的走勢，由於價格上升，房託的收益率均有所下跌。
綜觀三個地區的房託市場年初至今的走勢，由於價格上升，房託的收益率均有所下跌。
區內三個房託市場本年至今的息差變動6
澳洲的息差擴闊
息差由高於無風險利率239個基點擴闊至309個基點。即使基本因素並無惡化，投資者亦可就持有房託承擔的風險而獲得更多補償。香港的息差維持不變
這意味著投資者可獲取的溢價維持不變（346個基點），即使年初至今表現強勁，息差仍存在收窄的空間。新加坡的息差收窄
隨著無風險利率輕微下降，房託的收益率及息差收窄。鑑於新加坡房託市場的近期價格變動，上述情況正好說明主動型投資經理的重要性 — 主動型投資經理能識別和投資於優質資產，提供最具吸引力的風險回報水平。- 彭博資訊，總回報以美元計算。表現期：2008年12月31日至2015年12月31日。澳洲房託由標準普爾／澳洲證交所200澳洲房地產投資信託指數代表。環球房託由標準普爾環球房地產投資信託美元指數代表。香港房託由恒生房地產基金指數代表。新加坡房託由富時海峽時報房地產投資信託指數代表。美國房託由MSCI明晟美國房地產投資信託總回報指數代表。亞洲房託由富時EPRA／NAREIT亞洲（日本除外）房地產投資信託指數代表。亞洲（日本除外）股票由MSCI明晟每日總回報亞太（日本除外）綜合美元指數代表。美國股票由標準普爾500總回報指數代表。環球股票由MSCI明晟環球所有國家淨總回報指數代表。澳洲股票由標準普爾／澳洲證交所200指數代表。香港股票由恒生指數代表。亞洲（日本除外）房地產由MSCI明晟所有國家亞洲（日本除外）房地產指數代表，其中亦包括房託投資。新加坡股票由富時海峽時報指數代表。過往表現並非日後表現的指標。
- 各公司的報告，2018年12月31日。上述資料僅供說明之用。
- 彭博資訊，截至2019年6月。亞太房託表現的總回報取自富時EPRA NAREIT亞洲（日本除外）房地產投資信託總回報美元指數，而價格回報取自富時EPRA NAREIT亞洲（日本除外）房地產投資信託指數。股息回報按照這兩項指數之間的差異計算。指數以2008年12月31日為100。
- 彭博資訊，截至2019年7月18日。亞太房託表現的總回報取自富時EPRA NAREIT亞洲（日本除外）房地產投資信託總回報美元指數，而價格回報取自富時EPRA NAREIT亞洲（日本除外）房地產投資信託指數。股息回報按照這兩項指數之間的差異計算。
- 相應國家的十年期國債孳息率通常被用作代表無風險利率。
- 彭博資訊，截至2019年6月30日。
